Interpelacja nr 18172
Interpelacja w sprawie ochrony polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących kapitał na GPW
Zgłaszający:
•
Adresat:
Treść wystąpienia poselskiego
Interpelacja w sprawie ochrony polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących kapitał na GPW
Interpelacja nr 18172
do ministra sprawiedliwości
w sprawie ochrony polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących kapitał na GPW
Zgłaszający: Jarosław Sachajko
Data wpływu: 30-06-2026
Szanowny Panie Ministrze,
sprawa Kernel Holding oraz innych zagranicznych spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie pokazała poważny problem ochrony polskich inwestorów mniejszościowych. Spółki zarejestrowane poza Polską, lecz pozyskujące kapitał od polskich inwestorów, mogą podlegać jurysdykcjom, które nie zapewniają takiego samego poziomu ochrony akcjonariuszy jak prawo polskie.
W przypadku Kernel Holding doszło do głębokiego konfliktu z akcjonariuszami mniejszościowymi wokół emisji akcji, rozwodnienia udziałów i działań zmierzających do wycofania spółki z GPW. Sprawa ma znaczenie nie tylko dla inwestorów indywidualnych, ale również dla zaufania do rynku kapitałowego i ochrony środków gromadzonych przez polskich obywateli w funduszach inwestycyjnych, OFE lub PPK.
W związku z powyższym proszę o odpowiedź na następujące pytania:
Czy Ministerstwo Sprawiedliwości analizowało problem ochrony polskich akcjonariuszy mniejszościowych w zagranicznych spółkach notowanych na GPW?
Czy obecne przepisy zapewniają polskim inwestorom skuteczną ochronę przed rozwadnianiem udziałów, wyprowadzaniem wartości, nierównym traktowaniem akcjonariuszy i delistingiem zagranicznych spółek?
Czy ministerstwo analizowało sprawę Kernel Holding pod kątem ewentualnych luk prawnych w ochronie akcjonariuszy mniejszościowych?
Czy polski inwestor indywidualny ma realną możliwość dochodzenia swoich praw wobec spółki zarejestrowanej w Luksemburgu, na Cyprze lub w innej jurysdykcji, jeżeli spółka pozyskała kapitał na GPW?
Czy ministerstwo planuje zmianę przepisów, która uzależniłaby dopuszczenie zagranicznej spółki do obrotu na GPW od zapewnienia minimalnego standardu ochrony akcjonariuszy mniejszościowych zgodnego z prawem polskim lub unijnym?
Czy jest rozważane wprowadzenie obowiązku dodatkowego ostrzegania inwestorów o ryzyku prawnym związanym z zakupem akcji spółek zarejestrowanych poza Polską?
Czy ministerstwo widzi potrzebę wzmocnienia odpowiedzialności informacyjnej emitentów zagranicznych wobec polskich inwestorów?
Czy w ocenie ministerstwa obecne przepisy pozwalają skutecznie przeciwdziałać sytuacjom, w których zagraniczny akcjonariusz dominujący wykorzystuje jurysdykcję spółki do pokrzywdzenia polskich akcjonariuszy mniejszościowych?
Czy ministerstwo planuje współpracę z Ministerstwem Finansów, KNF i GPW w celu przygotowania zmian legislacyjnych chroniących polskich inwestorów?
Czy ministerstwo może przedstawić analizę prawną dotyczącą ochrony polskich inwestorów w spółkach zagranicznych notowanych na GPW, w szczególności w spółkach ukraińskich lub powiązanych z kapitałem ukraińskim?
Interpelacja nr 18172
do ministra sprawiedliwości
w sprawie ochrony polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących kapitał na GPW
Zgłaszający: Jarosław Sachajko
Data wpływu: 30-06-2026
Szanowny Panie Ministrze,
sprawa Kernel Holding oraz innych zagranicznych spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie pokazała poważny problem ochrony polskich inwestorów mniejszościowych. Spółki zarejestrowane poza Polską, lecz pozyskujące kapitał od polskich inwestorów, mogą podlegać jurysdykcjom, które nie zapewniają takiego samego poziomu ochrony akcjonariuszy jak prawo polskie.
W przypadku Kernel Holding doszło do głębokiego konfliktu z akcjonariuszami mniejszościowymi wokół emisji akcji, rozwodnienia udziałów i działań zmierzających do wycofania spółki z GPW. Sprawa ma znaczenie nie tylko dla inwestorów indywidualnych, ale również dla zaufania do rynku kapitałowego i ochrony środków gromadzonych przez polskich obywateli w funduszach inwestycyjnych, OFE lub PPK.
W związku z powyższym proszę o odpowiedź na następujące pytania:
Czy Ministerstwo Sprawiedliwości analizowało problem ochrony polskich akcjonariuszy mniejszościowych w zagranicznych spółkach notowanych na GPW?
Czy obecne przepisy zapewniają polskim inwestorom skuteczną ochronę przed rozwadnianiem udziałów, wyprowadzaniem wartości, nierównym traktowaniem akcjonariuszy i delistingiem zagranicznych spółek?
Czy ministerstwo analizowało sprawę Kernel Holding pod kątem ewentualnych luk prawnych w ochronie akcjonariuszy mniejszościowych?
Czy polski inwestor indywidualny ma realną możliwość dochodzenia swoich praw wobec spółki zarejestrowanej w Luksemburgu, na Cyprze lub w innej jurysdykcji, jeżeli spółka pozyskała kapitał na GPW?
Czy ministerstwo planuje zmianę przepisów, która uzależniłaby dopuszczenie zagranicznej spółki do obrotu na GPW od zapewnienia minimalnego standardu ochrony akcjonariuszy mniejszościowych zgodnego z prawem polskim lub unijnym?
Czy jest rozważane wprowadzenie obowiązku dodatkowego ostrzegania inwestorów o ryzyku prawnym związanym z zakupem akcji spółek zarejestrowanych poza Polską?
Czy ministerstwo widzi potrzebę wzmocnienia odpowiedzialności informacyjnej emitentów zagranicznych wobec polskich inwestorów?
Czy w ocenie ministerstwa obecne przepisy pozwalają skutecznie przeciwdziałać sytuacjom, w których zagraniczny akcjonariusz dominujący wykorzystuje jurysdykcję spółki do pokrzywdzenia polskich akcjonariuszy mniejszościowych?
Czy ministerstwo planuje współpracę z Ministerstwem Finansów, KNF i GPW w celu przygotowania zmian legislacyjnych chroniących polskich inwestorów?
Czy ministerstwo może przedstawić analizę prawną dotyczącą ochrony polskich inwestorów w spółkach zagranicznych notowanych na GPW, w szczególności w spółkach ukraińskich lub powiązanych z kapitałem ukraińskim?
Odpowiedź urzędowa
Sekretarz stanu Arkadiusz Myrcha
Audyt odpowiedzi: Wskaźnik lania wody & konkretności
Dużo ogólników
Automatyczna analiza lingwistyczno-statystyczna pisma resortu
Lanie wody
55%
Konkretność
45%
Odpowiedź zawiera znaczną ilość ogólników lub zapowiedzi dalszych analiz przy ograniczonej liczbie konkretów.
Twarde liczby / kwoty
0 kwot, 0 %
Precyzyjne daty
5
Odpowiedź na punkty
Brak podziału
Gęstość faktów
9.1 / 1k zn.
- Wymienia precyzyjne daty lub terminy (5)
- Wykryto zwrot wymijający: „pozostaje poza zakresem” (brak właściwości / odesłanie do innego organu)
Zidentyfikowane zwroty wymijające:
„pozostaje poza zakresem”
(brak właściwości / odesłanie do innego organu)
Urzędowe załączniki i odpowiedzi:
Pełna treść wyekstrahowana z załącznika PDF (odpowiedź urzędowa)
2953 znaków
+48 22 52 12 888 Al. Ujazdowskie 11
kontakt@ms.gov.pl 00-950 Warszawa P-33
www.gov.pl/sprawiedliwosc
Sekretarz Stanu
Arkadiusz Myrcha
BK-VII.0520.353.2026
Warszawa, 27 lipca 2026 r.
Pan
Włodzimierz Czarzasty
Marszałek Sejmu
Rzeczypospolitej Polskiej
Szanowny Panie Marszałku,
w odpowiedzi na interpelację nr 18172 Pana Posła Jarosława Sachajko w sprawie ochrony
polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących
kapitał na GPW, uprzejmie przedstawiam stanowisko Ministra Sprawiedliwości.
Na wstępie należy zauważyć, że problem przedstawiony w interpelacji sprowadza się do
kwestii funkcjonowania spółek prawa obcego na Giełdzie Papierów Wartościowych w
Warszawie, powodując, że udzielenie odpowiedzi na postawione pytania pozostaje poza
zakresem właściwości Ministerstwa Sprawiedliwości. Zgodnie z art. 12 ust. 1 ustawy z dnia
4 września 1997 r. o działach administracji rządowej1 dział „instytucje finansowe”
obejmuje sprawy funkcjonowania rynku finansowego. Działem tym kieruje Minister
Finansów2.
Niezależnie od powyższego należy wskazać, że z perspektywy postawionych pytań istotne
znaczenie ma okoliczność, iż w zakresie dotyczącym osób prawnych, normy kolizyjne – co
1 T.j. Dz.U. z 2025 r. poz. 1275 z późn. zm.
2 Na podstawie § 1 ust. 2 pkt 3 Rozporządzenia Prezesa Rady Ministrów z dnia 28 listopada 2023
r. w sprawie szczegółowego zakresu działania Ministra Finansów (Dz.U. z 2023 r. poz. 2586)
Minister Finansów kieruje działem administracji „instytucje finansowe”.
-- 1 of 2 --
do zasady – odsyłają do państwa, w którym osoba prawna ma siedzibę3. Sam fakt
notowania zagranicznych spółek na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie nie
stanowi podstawy do ingerencji polskiego ustawodawcy w porządek prawny innego
państwa, w tym w regulacje określające ustrój i funkcjonowanie osób prawnych
podlegających temu porządkowi prawnemu.
Jedynie na marginesie należy zauważyć, że istnieją unormowania prawa Unii Europejskiej
zmierzające do harmonizacji zasad funkcjonowania rynku kapitałowego wśród państw
członkowskich oraz ustanowienia jednolitego standardu ochrony ich uczestników.
Dotyczy to m.in. rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia
16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku („rozporządzenie MAR”)4. Niemniej, jak
już wskazano, zagadnienia dotyczące zasad funkcjonowania rynku regulowanego, w tym
wymogów stawianych spółkom notowanym na Giełdzie Papierów Wartościowych w
Warszawie, pozostają we właściwości Ministerstwa Finansów.
W związku z powyższym Ministerstwo Sprawiedliwości nie analizowało potrzeby
wzmocnienia odpowiedzialności informacyjnej na rynku finansowym, w tym konieczności
dokonania zmian legislacyjnych w tym zakresie.
Z wyrazami szacunku
Arkadiusz Myrcha
Sekretarz Stanu
/podpisano elektronicznie/
3 Patrz art. 17 ust. 1 ustawy z dnia 4 lutego 2011 r. – Prawo prywatne międzynarodowe (Dz.U. z
2023 r. poz. 503).
4 Dz.U.UE.L.2014.173.1.
-- 2 of 2 --
kontakt@ms.gov.pl 00-950 Warszawa P-33
www.gov.pl/sprawiedliwosc
Sekretarz Stanu
Arkadiusz Myrcha
BK-VII.0520.353.2026
Warszawa, 27 lipca 2026 r.
Pan
Włodzimierz Czarzasty
Marszałek Sejmu
Rzeczypospolitej Polskiej
Szanowny Panie Marszałku,
w odpowiedzi na interpelację nr 18172 Pana Posła Jarosława Sachajko w sprawie ochrony
polskich inwestorów i skuteczności prawa wobec zagranicznych spółek pozyskujących
kapitał na GPW, uprzejmie przedstawiam stanowisko Ministra Sprawiedliwości.
Na wstępie należy zauważyć, że problem przedstawiony w interpelacji sprowadza się do
kwestii funkcjonowania spółek prawa obcego na Giełdzie Papierów Wartościowych w
Warszawie, powodując, że udzielenie odpowiedzi na postawione pytania pozostaje poza
zakresem właściwości Ministerstwa Sprawiedliwości. Zgodnie z art. 12 ust. 1 ustawy z dnia
4 września 1997 r. o działach administracji rządowej1 dział „instytucje finansowe”
obejmuje sprawy funkcjonowania rynku finansowego. Działem tym kieruje Minister
Finansów2.
Niezależnie od powyższego należy wskazać, że z perspektywy postawionych pytań istotne
znaczenie ma okoliczność, iż w zakresie dotyczącym osób prawnych, normy kolizyjne – co
1 T.j. Dz.U. z 2025 r. poz. 1275 z późn. zm.
2 Na podstawie § 1 ust. 2 pkt 3 Rozporządzenia Prezesa Rady Ministrów z dnia 28 listopada 2023
r. w sprawie szczegółowego zakresu działania Ministra Finansów (Dz.U. z 2023 r. poz. 2586)
Minister Finansów kieruje działem administracji „instytucje finansowe”.
-- 1 of 2 --
do zasady – odsyłają do państwa, w którym osoba prawna ma siedzibę3. Sam fakt
notowania zagranicznych spółek na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie nie
stanowi podstawy do ingerencji polskiego ustawodawcy w porządek prawny innego
państwa, w tym w regulacje określające ustrój i funkcjonowanie osób prawnych
podlegających temu porządkowi prawnemu.
Jedynie na marginesie należy zauważyć, że istnieją unormowania prawa Unii Europejskiej
zmierzające do harmonizacji zasad funkcjonowania rynku kapitałowego wśród państw
członkowskich oraz ustanowienia jednolitego standardu ochrony ich uczestników.
Dotyczy to m.in. rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia
16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku („rozporządzenie MAR”)4. Niemniej, jak
już wskazano, zagadnienia dotyczące zasad funkcjonowania rynku regulowanego, w tym
wymogów stawianych spółkom notowanym na Giełdzie Papierów Wartościowych w
Warszawie, pozostają we właściwości Ministerstwa Finansów.
W związku z powyższym Ministerstwo Sprawiedliwości nie analizowało potrzeby
wzmocnienia odpowiedzialności informacyjnej na rynku finansowym, w tym konieczności
dokonania zmian legislacyjnych w tym zakresie.
Z wyrazami szacunku
Arkadiusz Myrcha
Sekretarz Stanu
/podpisano elektronicznie/
3 Patrz art. 17 ust. 1 ustawy z dnia 4 lutego 2011 r. – Prawo prywatne międzynarodowe (Dz.U. z
2023 r. poz. 503).
4 Dz.U.UE.L.2014.173.1.
-- 2 of 2 --